DeFi 何去何从

2025年，DeFi TVL创下历史新高，但与2021年的峰值相比并没有高出多少。现在事情已经冷却下来，值得问的是下一波资本和用户将从哪里来。

现状

乘着 DeFi 夏季浪潮，TVL 在 2021 年底攀升至 2040 亿美元，然后在 FTX 和其他公司崩溃、我们走向熊市后慢慢流失。然后 DeFi 奋起直追，在 2025 年 10 月达到 2250 亿美元。然而，四年内增长 10% 并不是爆炸性的。第一波参与者（主要是加密货币本地人和交易者）可能会被淘汰。

两个峰如此相似的事实令人担忧，但这并不存在。我们目前的人群虽然很热心，但还不够大，无法将事情提升到一个新的水平。

为了取得突破，DeFi 需要更多的受众。一线希望是观众就在那里……等待使用正确的工具。

一线希望

即使 DeFi 不是抛物线型的，人们仍在不断铸造稳定币，这表明仍然有大量的需求将资金转移到链上。我们还看到越来越多的用户利用 DeFi 提供的收益，而这里的增长预示着下一次推动可能来自何处。

有收益的稳定币和 RWA 的崛起进一步凸显了这一点。根据 @ stablewatchHQ 的说法，有收益的稳定币目前价值超过 200 亿美元，其中 sUSDS、sUSDe 等产品在过去一年左右的时间里受到了巨大的关注。除了有收益的稳定币之外，RWA 也在链上取得了成功。这些产品提供由国债和其他传统资产支持的实际收益，并且增长迅速。

唯一的问题是，目前他们主要为加密货币本地人和链上鲸鱼提供服务。只要情况如此，他们的潜力就会被低估。如果有收益的稳定币和 RWA 能够为日常用户正确包装，那么这里存在大量市场机会。

这里不零售

要了解机会有多大，我们可以看看金融科技旁边的 DeFi。整个 DeFi 市场的 TVL 约为 1640 亿美元（当前）。移动金融科技应用程序管理着全球超过 2 万亿美元的客户资产。仅前 100 家新银行就拥有 2.4 万亿美元的总资产。相比之下，DeFi 是一个舍入误差。

“构建它，他们就会来”只能让我们到目前为止。如果 DeFi 要发展，就需要吸引日常用户，从而使金融科技规模化。

2025 年 @ aave、@ethena_labs 和 @ pendle_fi 等协议在 2025 年的成功证明了参与者对收益的渴望。这些都是亮点，吸引了大量的资本和关注。如果我们能够以一种沟通良好且易于使用的方式向大众提供这些产品，那么（实际上）将有数万亿美元和数千万用户可供争夺。

前进之路

明年，对 DeFi 的真正考验是它能否为普通人提供轻松、安全的收益机会。增长不会来自更复杂的金融产品、第一百个收益农场、第一百个 Perps DEX 或第一百万个空投。它将来自简单、可靠的产品，建立在去中心化协议的基础上，为普通人解决实际问题。产量应该放在前面和中心（咳，Aave应用程序，咳）。

数亿人使用银行和金融科技应用程序。他们已经习惯通过手机管理资金。如果 DeFi 能够赢得其中的一小部分，它将引发新一轮的增长，我们不会再次达到 $200B TVL 的顶峰......

随着金融科技公司和新银行介入链上收益，嵌入式 DeFi 将在这里发挥重要作用。但团队还应该超越这一点。为消费者引领的协议将获得最大的优势。那些不断针对加密货币原生者进行优化的人将争夺一块在当前状态下可能无法继续增长的蛋糕。

DeFi 将获胜。